【豆粕市场】豆粕虽触底,价格上涨迎考验

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楼主 2022-07-31 20:57:33
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豆粕虽触底,上涨迎考验

自8月上旬以来,豆粕价格跌势已明显放缓,市场均认为豆粕价格已接近触底,而直至8月底,豆粕价格仍旧维持温和趋弱的走势,8月累计跌幅不超过100元/吨。进入9月份,美豆期价在950美分附近支撑效果明显,叠加国内饲料企业近期补货相对积极,豆粕周度成交量回升至70-80万吨左右的水平,在上述两大因素的提振下,市场热盼的豆粕现货价格触底已基本实现。但中国粮油信息网分析师李一峰(笔者)认为,短期内豆粕价格反弹的机会仍不大,下面笔者将就近期豆粕行情的走势与读者简要的分析交流。

 

  美农报告悬而未决,美豆支撑点位将经历考验

 

  近期美豆期货逐渐摆脱了丰产利空带来的下行压力,一度跌破950美分之后迅速回弹,并且美国大豆出口装运状况良好,使得美豆期货重新收获利多题材支撑,并反弹至970美分以上。但笔者提醒各位读者,美豆丰产基本已成事实,现阶段美豆期货市场仍处在丰产利空与出口利多的博弈之中,短期内美豆尚不具备反弹的条件。此外不容忽视的是,9月12日美国农业部将发布最新大豆供需报告,新季美豆总产预估势必高企,带来利空影响在所难免,但出口持续强劲或使得美豆陈豆库存预估值进一步调降,带来的利多影响不排除能够中和丰产带来的利空压力。因此本月美农报告的多空影响仍悬而未决,若总产预估超出预期值且陈豆库存调降幅度不及预期,那么美豆期价在950美分的支撑点位上将再次经历考验。连盘豆粕期货近期与美豆涨跌关联性较强,因美豆期价仍将纠结于950美分附近,连豆粕暂时不具备连续反弹的可能,使得国内豆粕现货价格在触底后将出现一段时间的震荡行情。

 

  国内基本面转好,但持续性存疑

 

  因天气逐渐转凉,下游养殖业饲料需求略有好转,豆粕现货成交情况有所放量。据本网统计,9月第一周豆粕现货成交量在80万吨左右,明显高于今夏淡季时的周均成交量。此外,据本网统计预测,9月份国内大豆进口总量约在580-590万吨,油厂原料供应量减少,豆粕库存压力得到缓解。截止9月第1周,油厂豆粕库存环比下降约10万吨,而未执行合同增长80万吨左右。供应压力得到缓解,而下游需求改善,可以说国内豆粕市场的基本面正逐渐转好,这也配合了豆粕现货价格的触底。但需注意的是,据本网与各地饲料加工企业交流获悉,上述企业并未因豆粕行情的止跌而做大库存,而是仍以随用随采的经营策略为主,成交放量概因缩短补货周期所致。在饲料终端需求仍未出现明显改善的情况下,豆粕基本面转好的持续性存疑,市场虽坚信豆粕价格已筑底,但对现货价格立即反弹仍缺乏信心。

 

从上文来看,国内豆粕行情触底似乎无甚异议,但借势反弹却是仍欠火候。中国粮油信息网分析师李一峰认为,豆粕价格触底后,将在一段时间内呈现震荡胶着的走势,价格难跌更难涨。那么何时才会结束震荡逐渐反弹呢?笔者预计在中秋假期过后,也就是9月中下旬开始,豆粕价格将在目前的基础上小幅反弹,但初期反弹幅度应在100元/吨以内。在此中国粮油信息网分析师李一峰建议,下游市场可根据自身用料需求适当补货,在连豆粕1701合约期价处在2900元/吨附近时采购现货为宜;条件允许的前提下,可考虑适当订购9月底至10月份的基差合同。

 

惶恐美豆丰产,后市“双粕”期价易下难上

  受美豆强劲走势影响,国内豆粕、菜粕(2287, 17.00, 0.75%)走势获一定支撑。值得注意的是,作为国内豆粕价格的风向标,美豆出口强劲带动美豆走强,国内豆粕价格自然“水涨船高”,但在美豆丰产预期及下游需求难有增长的情况下,后市“双粕”期价易下难上。

  宏源期货农产品研究员黄小洲认为,支撑国内豆粕走强的利多因素主要有:美豆出口势头强劲,出口量远超同期水平并处于五年内最高水平,美豆走强带动国内豆粕反弹;9月到港大豆预报数量同比、环比都有明显的下降,预计9月大豆港口库存数量不会有明显增加;港口大豆库存也处于较低位置。

  数据显示,9月2日当周,全国大豆压榨量为158万吨,环比上周减少12万吨;油厂开工率为50.54%,环比上周下降3.84%。9月份大豆到港预期维持在570万吨,8月为741.6万吨,7月实际到港量为762万吨。

  除美豆新作销售强劲和油厂开工率下降外,国内“双节”期间市场炒作也为豆粕带来利好。长江期货研究员曹斌认为,从目前来看,市场炒作氛围较为浓厚。作为世界大豆的主要消费国,国内豆粕受美豆影响较大,随着中秋节及国庆节的临近,对国内大豆需求的炒作兴起,造成美豆出口紧张的局面,美豆价格上涨助推国内豆粕走强。

  相较于豆粕的走强,菜粕的上涨也有证可寻。方正中期研究员王晓囡表示,近期有传言称,尽管中国与加拿大就菜籽(0, -4272.00, -100.00%)进口标准达成共识,但质监局发布通知称不能签含有2%杂志的菜籽进口合同。如果传言属实,菜籽进口质量标准将会提高,会影响到国内对菜籽的进口。这对加拿大菜籽来说是极大的利好,目前来看,加拿大油菜籽CNF中国报价大幅走高,导致进口成本增加,南方压榨利润快速回落,引发市场对油厂开工率的担忧,进一步推动菜粕价格上涨。

  从美国农业部近期发布的作物生长报告数据中可以看出,美国大豆生长优良率为73%、大豆结荚率为97%、大豆落叶率为12%,数值均优于或处于往年同期水平。机构纷纷在8月份报告的基础上上调美豆的亩产量,其中民间分析公司InformaEconomics预计美国大豆单产为每英亩49.50蒲式耳,大豆产量将达到41.27亿蒲式耳。

  “长期来看,最大的利空就是美国的大豆产量,其次是后期的下游消费量将面临下滑。”曹斌认为。

  王晓囡认为,随着气温的降低,水产需求旺季即将结束,且豆粕影响较大,短期内预计菜粕需求不会有太大的改善。长远来看,受“双节”生猪出栏率上升影响,生猪中期存栏很难改善,加上玉米(1430, -7.00, -0.49%)价格下跌,生猪饲料需求可能会向玉米倾斜,粕类饲料需求难有增长。

  “国内豆粕、菜粕近期小幅反弹有望继续,但从中期来看,在美豆丰产及国内生猪饲料需求难以大幅上行的大背景下,豆粕、菜粕仍属偏空运行。”黄小洲表示,豆粕、菜粕上方有多重均线压制,反弹高度有限。

  南华期货研究员刘冰欣表示,因美豆主产区天气长期向好,丰产预期持续发酵,国内生猪价格8月止跌维稳,大专院校开学及国庆、中秋双节采购预期不会对豆粕有过多的刺激。从CFTC持仓量来看,净多头数量持续减少,预计这波反弹不会持续太久。

据中国粮油市场网、南华期货综合整理

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