资产负债表秘密

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楼主 2022-07-31 18:32:52
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文章来源:初善投资

本文1500字左右,涉及八家公司大蓝筹的资产负债表,建议仔细阅读。


  讲了资产负债表之后,各位是不是以为这一篇该讲利润表了。不着急,资产负债表虽然是时点数,但是除了其构成、上下游议价能力、现有产能、未来产能情况等等之外,仍然还有些秘密等待我们去挖掘。

1、隔行如隔山,资产负债表构成的秘密

我们先看几个公司的资产负债表,由于有几家暂未披露2017年年报,我们使用2017年半年报代替。

公司A,资产负债表显著特点:一是公司资产和所有者权益大幅增加,且增幅远大于实现的净利润,是2017年实施了优先股增发;二是应收账款为零,应付账款约15.2亿,但这能说明公司议价能力特别强吗;三是有14.02亿元的生产性生物资产,有高达41.9亿元的存货,因此可以猜测这是一家农林牧渔企业。

公司B,资产负债表显著特点:一是高额的货币资金,账面货币资金高达1053.18亿元,这些钱就这么趴在账面上,可以看到公司应付股利余额108.43亿元,高额分红底气足;二是应收票据和应收账款合计小于应付账款和应付票据,考虑到毛利率30%以上,公司对行业上下游的议价能力让人羡慕,随之而来的就是开展供应链金融业务,发放贷款及垫款增长83%(仅仅半年);三是递延所得税资产高达125亿,增加28.8亿,这个28.8亿会影响利润表的所得税费用从而直接影响净利润。

公司C,一是特别低的资产负债率;二是较高的应收账款和应收票据;三是因为高额的货币资金,公司开始买入理财产品,其他流动资产余额高达25.18亿元,但是17年分红情况暂时不详。

公司D,一是存货和固定资产占比极低,可以猜测这不是制造业企业;二是权益性投资和可供出售投资高达2058亿,这是一家在资本市场买买买的主;三是长期借款高达1018亿元,是一家杠杆率相对较高的公司。

A、B、C、D分别是牧原股份、格力电器、恒瑞医药和腾讯。腾讯高达1018亿的长期借贷吓到初善君了,不过报表也体现公司投行化的表现。

初善君想说明什么呢:不同行业的企业,其资产负债表的构成会有较大的差别。你肯定会说这是废话,但是如果你能大概了解各个行业的资产负债表构成,会不会很牛逼呢。在上述四家企业净利润均是新高的情况下,资产负债表也体现了企业的决策,格力电器的高分红,牧原股份的募资再投入等等。

2、企业发展战略之辨

   即使是同行业的不同公司,其资产负债表的构成依然会有很大的区别,通过对比可以看出企业的发展战略或者说发展方式的异同。

   第一组:牧原股份(上)和温氏股份(下)。初善君发现温氏股份作为更大的养猪企业,货币资金仅仅只有6亿元,原来有高达30亿元的理财。可是这种对上下游议价能力如此强的企业,货币资金依然相对较少,原因是什么呢?是因为更多的资金都沉淀在固定资产投资和存货里了(这是农林牧渔的硬伤)。

   第二组:格力电器(上)和美的集团(下)。一是跟温氏股份一样,美的集团高达500亿左右的理财,因此张面上货币资金只有342亿元。二是美的集团的商誉高达284亿元,而格力几乎为零。这也是美的集团的发展战略,除了早年并购的小天鹅,去年并购了德国的库卡,随之而来的就是86.81亿元的少数股东权益(如果不是100%控股收购就会留下很多少数股东权益)。

   第三组:恒瑞医药(上)和复星医药(下)。最明显的就是恒瑞医药靠研发,而复星医药靠并购,复星医药商誉高达38亿元,长期股权投资高达177亿元。此外,复星医药也算是医药行业高负债的典范了。

最后在分享一张资产负债表给大家,议价之王——贵州茅台。初善君不做点评,各位自己感受。

结语:不同行业、不同企业的资产负债表也存在着较大的不同,也体现了每个行业独有的特性。对每一家公司来说,其经营模式、企业发展战略,甚至是做的每一件大事,可能会被资产负债表记录下来,你需要做的就是去细心体会和发现。

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